¿Qué es el riesgo de crédito frente al riesgo de tipos?
💳 Riesgo de crédito
Posibilidad de que un prestatario, emisor o contraparte no pague total o parcialmente lo que había acordado.
📈 Riesgo de tipos
Efecto que los cambios en los tipos de interés producen sobre el coste de financiación o el valor de una inversión.
Dos riesgos pueden afectar al mismo producto financiero por razones completamente distintas. Distinguirlos ayuda a interpretar mejor una inversión, un préstamo o una cartera de renta fija.
¿Qué es el riesgo de crédito?
Es la posibilidad de sufrir una pérdida porque un prestatario, emisor o contraparte no paga total o parcialmente lo que había acordado — puede afectar tanto al capital como a los intereses. En una operación comercial, por ejemplo, surge cuando un cliente compra a crédito y después no puede pagar. Está ligado principalmente a la situación de la contraparte: su solvencia, endeudamiento, liquidez, capacidad para generar recursos y evolución financiera influyen en la posibilidad de cumplir sus compromisos. También puede presentarse de otras formas — una rebaja de la calificación crediticia puede deteriorar el valor de una deuda aunque todavía no exista un impago, y una concentración excesiva en pocos deudores puede aumentar las pérdidas potenciales.
¿Qué es el riesgo de tipos?
También llamado riesgo de tasa de interés, surge cuando las variaciones de los tipos afectan negativamente a una posición financiera — puede aparecer tanto para quien tiene una deuda como para quien posee determinados activos financieros. En un préstamo a tipo variable, una subida de tipos puede incrementar las cuotas o el coste financiero. En una inversión de renta fija, una subida de los tipos de mercado puede reducir el precio de bonos que ya están en circulación, especialmente con plazos más largos. El riesgo de tipos no depende de que el emisor tenga problemas para pagar: incluso una empresa o un Estado que continúe cumpliendo sus obligaciones puede ver cambiar el precio de sus bonos porque las condiciones de mercado hayan variado.
Comparación rápida
| Aspecto | Riesgo de crédito | Riesgo de tipos |
|---|---|---|
| Origen | Posible incumplimiento | Variación de los tipos |
| Principal afectado | Pagos y recuperación del capital | Coste financiero o precio del activo |
| Depende de | Solvencia de la contraparte | Condiciones del mercado |
| Ejemplo | Emisor que deja de pagar | Bono cuyo precio cae al subir los tipos |
¿Cómo se relacionan?
Aunque son riesgos diferentes, pueden influirse mutuamente:
Suben los tipos
Eleva el coste de financiación de una empresa muy endeudada
Cae la solvencia
Provoca una caída en el precio del bono y exige más rentabilidad
Un problema inicialmente relacionado con el mercado puede terminar aumentando el riesgo de crédito, y viceversa: un deterioro de la solvencia de un emisor puede provocar una caída en el precio de sus bonos.
Un ejemplo sencillo
Imagina que una empresa emite un bono a cinco años. El inversor espera recibir intereses periódicos y recuperar el capital al vencimiento.
La empresa empieza a tener problemas financieros y aumenta la posibilidad de que no pague. Aparece un mayor riesgo de crédito.
La empresa sigue siendo solvente, pero los tipos de mercado suben. El bono antiguo, con un cupón menos atractivo, pierde valor en el mercado secundario.
La misma inversión, por tanto, puede estar expuesta a dos fuentes diferentes de incertidumbre.
¿Por qué importa diferenciarlos?
Confundir ambos riesgos puede llevar a interpretar de manera incorrecta una pérdida. Si un bono vale menos, no significa automáticamente que el emisor esté cerca de incumplir — el precio también puede haberse movido por cambios generales en los tipos de interés. Del mismo modo, que los tipos permanezcan estables no elimina el riesgo de crédito: un emisor puede deteriorar su situación financiera por razones propias de su negocio, su sector o su entorno económico.
¿Cómo se pueden gestionar?
Frente al riesgo de crédito
- Análisis de solvencia del emisor o contraparte
- Diversificación entre distintos emisores
- Seguimiento de las calificaciones crediticias
- Seguros de crédito, en operaciones comerciales
Frente al riesgo de tipos
- Diversificación por plazos de vencimiento
- Selección de instrumentos con distinta sensibilidad
- Herramientas de cobertura, en determinados contextos
Ninguna de estas medidas elimina completamente la incertidumbre. Su objetivo es identificar de dónde puede proceder una pérdida y evitar que toda la exposición dependa de un único factor.
El riesgo de crédito responde a una pregunta: ¿la contraparte podrá cumplir lo que debe? El riesgo de tipos plantea otra: ¿qué ocurre con nuestra posición si cambian los tipos de interés?
Separar ambas preguntas permite analizar con mayor precisión préstamos, bonos, depósitos y otras inversiones — en especial en renta fija, donde el precio puede reaccionar a los tipos incluso cuando el emisor mantiene intacta su capacidad de pago.
